Ποδαρικό στις ξένες αγορές

Η επιστροφή της Ελλάδας στις διεθνείς αγορές είναι πλέον πραγματικότητα! Μετά από τρία χρόνια αποχής, η κυβέρνηση έδωσε χθες το μεσημέρι εντολή στις 6 τράπεζες που έχουν αναλάβει την επανέκδοση του 5ετούς ομολόγου να ανοίξουν το βιβλίο προσφορών με στόχο να συγκεντρώσουν ένα ποσό ύψους μέχρι 4,03 δισ. ευρώ.

Μάλιστα, για να καταστεί εφικτή η επίτευξη καλύτερων όρων τιμολόγησης, επιλέχθηκε η παρακάτω συνδυασμένη κίνηση από το οικονομικό επιτελείο, τον Οργανισμό Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ) και τους τεχνικούς συμβούλους της έκδοσης.

Το νέο ομόλογο, με ημερομηνία λήξης το 2022 και απόδοσης 4,75%, απευθύνεται σε επενδυτές που είναι κάτοχοι του ομολόγου Σαμαρά και επιθυμούν να ανταλλάξουν τους τίτλους λήξης το 2019 που διατηρούν στο χαρτοφυλάκιό τους με νέους, αλλά με χαμηλότερο επιτόκιο από το 4,95% της προηγούμενης έκδοσης. Η διαδικασία αυτή είναι γνωστή στην αγορά ως «ρολάρισμα» τίτλων.

Η επανέκδοση του 5ετούς απευθύνεται επίσης σε νέους επενδυτές που λόγω της δελεαστικής απόδοσης θέλουν να αγοράσουν ελληνικά ομόλογα. Κίνηση η οποία θα αυξήσει τη ρευστότητα του 5ετούς λόγω της εισροής νέου χρήματος. Σύμφωνα με την ανακοίνωση της Ελληνικής Δημοκρατίας, το ποσό της έκδοσης είναι αυξημένο κατά 1 δισ. ευρώ, στα 4,03 δισ. από 3 δισ. ευρώ που είχε ζητήσει τον Απρίλιο του 2014 η κυβέρνηση Σαμαρά από τις αγορές. Κάτι που σημαίνει ότι το δημόσιο χρέος της χώρας θα είναι αυξημένο κατά 1 δισ. ευρώ στο τέλος του έτους.

Πρέπει να σημειωθεί ότι η τιμολόγηση του νέου ομολόγου θα ολοκληρωθεί σήμερα από τον ΟΔΔΗΧ, οπότε οι έξι ανάδοχοι της έκδοσης (BNP Paribas, Citigroup Global Markets Limited, Deutsche Bank AG, Goldman Sachs International Bank, HSBC Bank plc και Merrill Lynch International) θα κλείσουν το βιβλίο και θα γίνει γνωστό το ύψος των προσφορών και το ποσοστό της υπερκάλυψης του ελληνικού τίτλου. Ως ημερομηνία διακανονισμού της έκδοσης ορίζεται η 1η Αυγούστου του 2017.

Ολος ο σχεδιασμός επιδιώκει υπερκάλυψη τουλάχιστον τρεις φορές της έκδοσης ώστε να επιτευχθεί ένα ανταγωνιστικό επιτόκιο χαμηλότερο του 4,95% που πλήρωσε ήδη η χώρα με το ομόλογο λήξης το 2019. Στόχος είναι το επιτόκιο να διαμορφωθεί μεταξύ 4,40% και 4,50% έτσι ώστε η απόδοση να μην ξεφύγει πάνω από το 4,75% που θα αποτελέσει και ένα λάθος σήμα προς τις αγορές.

Πληροφορίες αναφέρουν ότι το ενδιαφέρον των επενδυτών για τον ελληνικό τίτλο είναι αυξημένο, ενώ από τα υπόλοιπα ποιοτικά χαρακτηριστικά της έκδοσης μεγάλο ενδιαφέρον έχουν τα εξής: ποιες τράπεζες, ελληνικές και ξένες, μετείχαν στην έκδοση, το προφίλ των επενδυτικών κεφαλαίων (funds) που αγόρασαν (μακροπρόθεσμου ορίζοντα, κερδοσκοπικά, κ.ά.).

Σε ό,τι αφορά την προμήθεια την οποία θα λάβουν οι 6 τράπεζες-ανάδοχοι και η επενδυτική τράπεζα Rothschild, που λειτουργεί ως χρηματοοικονομικός σύμβουλος, θα ανέλθει περίπου στα 8 εκατ. ευρώ (το ύψος της προμήθειας δεν μπορεί να ξεπερνά το 0,2% της έκδοσης). Από αυτά, τα 4 εκατ. ευρώ θα είναι η αμοιβή της Rothschild.

Επονται κι άλλες

Η χθεσινή δοκιμαστική έξοδος είναι η πρώτη από μια σειρά εκδόσεων που θα ακολουθήσουν μέχρι την οριστική, μετά το τέλος του προγράμματος τον Αύγουστο του 2018, που θα επαναφέρουν στην κανονικότητα την καμπύλη επιτοκίων του κρατικού χρέους σε όλες τις διάρκειες και με επαρκή ρευστότητα. Για να επιτευχθεί αυτός ο στόχος, απαιτείται ένα καλό αποθεματικό κεφάλαιο -τουλάχιστον 9 με 10 δισ. ευρώ- προκειμένου η πρόσβαση στις αγορές να συνοδεύεται και από φτηνό χρήμα.

Το θέμα είναι ότι η κυβέρνηση προέβη σε αυτή την κίνηση παρά το αρνητικό κλίμα που δημιούργησε η έκθεση του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου και οι αγορές ανταποκρίθηκαν θετικά στην έκδοση. Δεν μπορούσαν να κάνουν διαφορετικά, καθώς ένα επιτόκιο πάνω από 4% δεν θα μπορούσαν με τίποτα να το αγνοήσουν…

Εκτιμάται ότι η επόμενη προσπάθεια εξόδου στις αγορές θα γίνει μετά το κλείσιμο της τρίτης αξιολόγησης, η οποία, σύμφωνα με τους δανειστές, θα ήταν ιδανικό να γίνει το πρώτο δεκαήμερο του Νοεμβρίου.