Μεταξύ «σωθήκαμε» και «καήκαμε»

Μεταξύ θετικής αξιολόγησης και… Grexit ακροβατεί η Ελλάδα στα μάτια των ξένων επενδυτικών τραπεζών, που σε μια κρίσιμη περίοδο για την έκβαση των διαπραγματεύσεων επεξεργάζονται εκ διαμέτρου αντίθετα σενάρια ανάλογα με τα στοιχήματα που έχουν πάρει στις αγορές μετοχών και ομολόγων.

Η αμερικανική Morgan Stanley και η ελβετική UBS έπαιξαν χθες τον ρόλο του «καλού και του κακού μπάτσου» για την Ελλάδα, η πρώτη προβλέποντας σύντομα αίσιο τέλος στο θρίλερ των διαπραγματεύσεων και κλείσιμο της αξιολόγησης, προτού η οικονομία μπει σε σοβαρές περιπέτειες, και η δεύτερη διαβλέποντας αυξημένες πιθανότητες για… Grexit (20%-30% στο επόμενο 12μηνο) και σοβαρό ενδεχόμενο να παραταθούν οι συζητήσεις μέχρι τον Ιούλιο.

Η διαφορετική προσέγγιση των δύο επενδυτικών τραπεζών αποτυπώθηκε και στις συστάσεις τους προς τους επενδυτές, με τη Morgan Stanley να προβλέπει «χαράς ευαγγέλια» για όσους αγοράσουν ελληνικά ομόλογα και τραπεζικές μετοχές εκτιμώντας ότι οι τιμές τους θα ανέβουν σημαντικά, και τη UBS -αντίθετα- να διατηρεί σύσταση πώλησης σημειώνοντας ότι υπάρχει αυξημένος κίνδυνος να καταρρεύσουν οι διαπραγματεύσεις.

Αμφότερες οι εκτιμήσεις των δύο επενδυτικών τραπεζών έχουν τη σημασία τους, καθώς πρόκειται για δύο από τους ισχυρότερους επενδυτικούς οίκους οι συστάσεις των οποίων επηρεάζουν τις κινήσεις σημαντικών χαρτοφυλακίων ξένων επενδυτών στις αγορές και διαμορφώνουν κλίμα.

Σύμφωνα με το σκεπτικό της Morgan Stanley, η ολοκλήρωση της αξιολόγησης αποτελεί το πιο πιθανό ενδεχόμενο, καθώς ούτε οι δανειστές θα θελήσουν να τραβήξουν στα άκρα τη διελκυστίνδα για τα προληπτικά μέτρα εν όψει του βρετανικού δημοψηφίσματος και των ισπανικών εκλογών, ούτε η ελληνική κυβέρνηση, που έχει πλέον ως προτεραιότητα την αποφυγή του Grexit, μπορεί να αντέξει την ασφυξία ρευστότητας που συνεπάγεται για την οικονομία η παράταση των διαπραγματεύσεων.

Αντίθετα, η UBS σημειώνει πως πλέον όλο και περισσότεροι Ελληνες στις δημοσκοπήσεις εκφράζονται υπέρ της εξόδου από το ευρώ, πιστεύοντας ότι η κατάσταση θα βελτιωθεί σε περίπτωση Grexit (30% σήμερα, από 22% στα τέλη του 2015) και θεωρεί πως, αν το 2019 -λίγο πριν τις εκλογές- παραστεί ξανά η ανάγκη λήψης νέων μέτρων, «η ελληνική κυβέρνηση θα μπορούσε να αποφασίσει, σε περίπτωση σοβαρής πολιτικής αστάθειας, να λάβει το “πικρό χάπι” της εξόδου από την ευρωζώνη αντί να δεχτεί νέο χτύπημα».

Η Morgan Stanley πάντως θεωρεί ότι είναι περισσότερο στο χέρι της Ελλάδας να… υποκύψει στις πιέσεις που αναμένεται ότι θα ενταθούν το προσεχές διάστημα, εκτιμώντας ότι τα πολιτικά οφέλη που έχει να αποκομίσει η κυβέρνηση αν συμβιβαστεί είναι περισσότερα από τη ζημιά που ενδεχομένως υποστεί.

Και αυτό, καθώς ολοκλήρωση της αξιολόγησης θα ανοίξει -σύμφωνα με την τράπεζα- τον δρόμο για τη συζήτηση αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους, την ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης σε δεύτερο χρόνο (με αγορές περίπου 1,2 δισ. ευρώ μηνιαίως από την ΕΚΤ), την άρση των capital controls και τελικά την ανάκαμψη της οικονομίας από το δεύτερο εξάμηνο του 2016.

Η τράπεζα δεν φαίνεται να προβληματίζεται ούτε για τις αναταράξεις που θα μπορούσε να προκαλέσει στην οικονομία τυχόν καταψήφιση των μέτρων από τη Βουλή και προκήρυξη πρόωρων εκλογών στην Ελλάδα, εκτιμώντας ότι μια τέτοια εξέλιξη θα σηματοδοτούσε την επιστροφή των «mainstream» (συμβατικών) πολιτικών κομμάτων στην εξουσία, κάτι που οι αγορές θα έβλεπαν με θετικό μάτι.