Χωρίς απόφαση για τα ελληνικά ομόλογα η ΕΚΤ

«Η ΕΚΤ θα κάνει δεκτά τα ελληνικά ομόλογα μόλις ολοκληρωθεί η διαδικασία υλοποίησης των προαπαιτούμενων μέτρων» δήλωσε από τη Φρανκφούρτη ο Μάριο Ντράγκι μετά το τέλος της συνεδρίασης του Διοικητικού Συμβουλίου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν αποφάσισε σήμερα να επαναφέρει το καθεστώς της κατ΄ εξαίρεσην αποδοχής των ελληνικών ομολόγων στις πράξεις αναχρηματόδοτησης των τραπεζών, ανέφερε πριν από λίγο ο πρόεδρος της Μάριο Ντράγκι.

Μιλώντας στο πλαίσιο της καθιερωμένης συνέντευξης Τύπου, ο επικεφαλής της ΕΚΤ αναγνώρισε τη σημαντική πρόοδο που έχει συντελεστεί στην υλοποίηση του ελληνικού προγράμματος, όπως αντανακλάται στην απόφαση του Eurogroup της 24ης Μαΐου.

Ωστόσο, όπως ανέφερε, η διαδικασία για την υλοποίηση των προαπαιτούμενων συνεχίζεται μεταξύ των θεσμών και της ελληνικής κυβέρνησης.

Ο κ. Ντράγκι διαβεβαίωσε ότι η ΕΚΤ θα κάνει δεκτά τα ελληνικά ομόλογα μόλις ολοκληρωθεί η διαδικασία υλοποίησης των προαπαιτούμενων μέτρων. Συμπλήρωσε ότι η απόφαση θα ληφθεί σε νέα συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ.

Αγορά εταιρικών ομολόγων

Σε μια τελευταία προσπάθεια να τονωθεί η οικονομία της Ευρωζώνης και να αυξηθεί ο πληθωρισμός, από τις 8 Ιουνίου, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θέτει σε εφαρμογή το σχέδιό της για αγορά εταιρικών ομολόγων.

Σύμφωνα με αναλυτικό άρθρο της εφημερίδας Financial Times, η κίνηση αυτή, που είχε αποφασιστεί από τον περασμένο Μάρτιο, είναι η πιο πρόσφατη στην κλιμάκωση της επιθετικής χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής από τις κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως μετά την οικονομική κρίση του 2008.

Η ΕΚΤ θα αγοράσει ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης, με νόμισμα αναφοράς το ευρώ, από εταιρείες που έχουν την έδρα τους εντός της ευρωζώνης και θα πρέπει να έχουν ωρίμανση μεταξύ έξι μηνών και 30 ετών.

Κάθε εταιρεία της ευρωζώνης μπορεί να συμμετέχει στο πρόγραμμα, ακόμη και αν έχει μια μητρική εταιρία κάπου αλλού. Εξαιρούνται οι τράπεζες, όχι όμως αλλά οι εταιρίες αυτοκινήτων που έχουν χρηματοοικονομικούς βραχίονες.

Για να εξαιρεθεί μια επιχείρηση, θα πρέπει η μητρική της, που εκδίδει το ομόλογο, να είναι τράπεζα. Στο πρόγραμμα ενδέχεται να περιληφθούν και τα ομόλογα ασφαλιστικών εταιρειών.

Οι όροι για συμμετοχή των ομολόγων στο πρόγραμμα, είναι να πληρούν το πλαίσιο εγγυήσεων της ΕΚΤ, βάσει του οποίου το χρέος αξιολογείται ότι έχει επενδυτική διαβάθμιση εάν οι τίτλοι αυτοί αξιολογούνται ως τέτοιοι από ένα οίκο πιστοληπτικής αξιολόγησης.

Τρόπος αγοράς

Οι αγορές των ομολόγων θα γίνονται τόσο στην πρωτογενή όσο και στη δευτερογενή αγορά.

Τις αγορές θα κάνουν από έξι από τις εθνικές κεντρικές τράπεζες της ευρωζώνης –Βέλγιο, Γερμανία, Ισπανία, Φινλανδία, Γαλλία και Ιταλία– και η καθεμία εξ αυτών θα καλύπτει διαφορετικό τμήμα της.

Στη δευτερογενή αγορά, οι επενδυτικές τράπεζες αγοράζουν και πουλούν ομόλογα, κερδίζοντας προμήθεια. Στην πρωτογενή αγορά, γίνονται ανάδοχοι των νέων εκδόσεων και κατανέμουν τα ομόλογα στους επενδυτές για λογαριασμό της εταιρίας.

Υπάρχουν αυστηρές ρυθμιστικές οδηγίες για το πώς λειτουργεί η διαδικασία κατανομής, αλλά θα πρέπει εν τέλει να υπογράφεται από την εταιρία που εκδίδει το ομόλογο. Σύμφωνα με τραπεζίτες που αναλαμβάνουν κοινοπρακτικές εκδόσεις, κάποιες εταιρίες ίσως προτιμήσουν να δώσουν κάποια ομόλογα στην ΕΚΤ ενώ άλλοι ίσως θέλουν να διασφαλίσουν ότι συνεχίζουν να είναι ικανοποιημένοι οι υφιστάμενοι, μακρόχρονοι επενδυτές τους.

Αν και μέχρι στιγμής δεν υπάρχει ένδειξη για το ποσό που σκοπεύει να αγοράσει η ΕΚΤ ή για το εάν θα υπάρξει συγκεκριμένος στόχος, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ΕΚΤ πιθανότατα θα ξεκινήσει με λίγα μόνο ομόλογα τον Ιούνιο και σταδιακά θα αυξήσει τις αγορές περιουσιακών στοιχείων σε 5-10 δισ. ευρώ τον μήνα.

Όπως εκτιμάται, η ΕΚΤ ίσως δυσκολευθεί να ολοκληρώσει αγορές ύψους 10 δισ. ευρώ το μήνα δεδομένου του όγκου των νέων εταιρικών ομολόγων και των υφιστάμενων ομολόγων που βρίσκονται σε διαπραγμάτευση. Όπως λένε, ένα ποσό της τάξης των 5 δισ. ευρώ ίσως είναι πιο διαχειρίσιμο.

Κάθε εβδομάδα η κεντρική τράπεζα θα ανακοινώνει το ποσό των εταιρικών ομολόγων που έχει στην κατοχή της, ενώ θα παρέχει και λεπτομέρειες για όλες τις αγορές που κάνει κάθε μήνα.

Οι στόχοι του προγράμματος

Αν και ακόμη κανείς δεν μπορεί να προβλέψει το αποτέλεσμα του προγράμματος, στόχος της ΕΚΤ είναι να τονώσει την ευρωζώνη, παρέχοντας άμεσα χρηματοδότηση στις επιχειρήσεις.

Άμεσος αντίκτυπος της ανακοίνωσης του μέτρου αυτού ήταν ότι οι αποδόσεις των ομολόγων μειώθηκαν ακόμα περισσότερο και ότι πολλές μεγάλες εταιρείες προχώρησαν σε νέες εκδόσεις χρέους προκειμένου να εκμεταλλευθούν το φθηνότερο κόστος δανεισμού.

Βέβαια, αυτή τη στιγμή μόνο οι μεγάλες ευρωπαϊκές εταιρίες έχουν τυπικά πρόσβαση στις αγορές ομολόγων και σε γενικές γραμμές δεν αντιμετωπίζουν ιδιαίτερη δυσκολία στο να έχουν πρόσβαση σε χρηματοδότηση. Επίσης ο δανεισμός γι’ αυτές ήταν ήδη πολύ φθηνός πριν ανακοινωθεί η συγκεκριμένη πολιτική της ΕΚΤ.

Αυτό που χρειάζεται είναι να μειωθεί το κόστος χρηματοδότησης για μικρότερες εταιρείες και αυτό μένει να απαντηθεί. Αυτό θα μπορούσε να συμβεί μέσω τραπεζών, καθώς οι επενδυτές στρέφονται και πάλι στα τραπεζικά ομόλογα, τα οποία έχουν συγκριτικά καλύτερες αποδόσεις, ή εάν μικρότερες εταιρίες πεισθούν να στραφούν οι ίδιες στις αγορές ομολόγων.

Επίσης, ίσως δώσει κίνητρο σε μεγαλύτερες ευρωπαϊκές εταιρίες να αναλάβουν περισσότερο φθηνό χρέος για να χρηματοδοτήσουν συγχωνεύσεις, εξαγορές ή επαναγορά μετοχών.

Αμετάβλητα επιτόκια

Στο μεταξύ σήμερα η ΕΚΤ αποφάσισε να διατηρήσει αμετάβλητα, πράγμα που πάντως ήταν αναμενόμενο, τα κυριότερα επιτόκια αναφοράς του ευρώ.

Τα επιτόκια παραμένουν στα ιστορικά χαμηλά τους ως εξής: το επιτόκιο για πράξεις κύριας αναχρηματοδότησης παρέμεινε στο 0,00%, το επιτόκιο διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης στο 0,25% και το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων στο -0,40%.