Αποκόλληση από το 15ετές τέλμα;

Το ελληνικό Χρηματιστήριο θεωρήθηκε πέρσι σταρ των διεθνών αγορών, ορισμένοι οίκοι το ανακήρυξαν παγκόσμιο πρωταθλητή από άποψη ανόδου του βασικού δείκτη του, αύξησης της συνολικής κεφαλαιοποίησης των εισηγμένων εταιρειών και προσέλκυσης ξένων παικτών. Ισως σε όλα αυτά να υπήρχε ένας βαθμός υπερβολής, μια και σχεδόν όλα τα χρηματιστήρια του πλανήτη ακολουθούν το ρεύμα της πυρετικής ανόδου, κόντρα σε δεδομένα και κινδύνους (Ουκρανία, Γάζα, δασμοί, ανατιμήσεις κ.ά.), που αρκετοί αναλυτές θεωρούν φούσκα που θα σκάσει με πάταγο.

Ωστόσο, τα δεδομένα του 2024 και του 2025 μέχρι τώρα που παρουσίασε την περασμένη Τετάρτη ο επικεφαλής του Ομίλου Χρηματιστηρίου Αθηνών, Γιάννος Κοντόπουλος, πιστοποιούν ότι το Χ.Α., παρά τη μεγάλη ευαλωτότητά του σε διεθνείς αναταραχές, έχει μάλλον ξεκολλήσει από το τέλμα της τελευταίας δεκαπενταετίας. Ο Γενικός Δείκτης καταγράφει ετήσια άνοδο 22,6%, ενώ από τους επιμέρους δείκτες ο MSCI Greece (μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης εταιρείες) πλησιάζει ετήσια αύξηση 29%. Βεβαίως, μεγαλύτερη σημασία έχουν οι κλαδικοί δείκτες, καθώς αντανακλούν την προβληματική διάρθρωση της ελληνικής οικονομίας: οι δείκτες των μετοχών τραπεζών και χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών έχουν καταγράψει ετήσια άνοδο πάνω από 35%, έναντι 8,3% και 5,6% των μεταλλουργικών και βιομηχανικών εισηγμένων. Παραδόξως, παρά τη φρενήρη άνοδο των τιμών των ακινήτων, ο δείκτης του real estate ήταν ο μόνος κλαδικός με -μικρή έστω- ετήσια μείωση (-2%).

Σύμφωνα με την παρουσίαση του Χ.Α., σε σύγκριση με επιλεγμένους δείκτες άλλων ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων, ο ελληνικός γενικός δείκτης είχε τη δεύτερη καλύτερη επίδοση μετά την Πολωνία (+23,9%) και πάνω από την τρίτη Ισπανία (+21,6%). Η πιο ενδιαφέρουσα επίδοση, πάντως, είναι η κεφαλαιοποίηση των εισηγμένων εταιρειών (η αξία τους βάσει της τιμής των μετοχών τους), που κατά την ηγεσία του Χ.Α. έχει επιστρέψει στα προ οικονομικής κρίσης επίπεδα. Αυτή τη στιγμή η συνολική κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. έχει φτάσει στα 124 δισ. ευρώ (από 104 δισ. το 2024), που αντιστοιχεί στην κεφαλαιοποίηση του 2005. Βεβαίως, το 2007, όταν η χρηματοπιστωτική κρίση είχε εκδηλωθεί στις ΗΠΑ, αλλά δεν είχε «εξαχθεί» ακόμη σε όλο τον κόσμο, η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. ήταν μια ανάσα από τα 200 δισ. ευρώ, για να καταβαραθρωθεί το 2008 στα 68 δισ. ευρώ και να... μηδενιστεί σχεδόν το 2011, σε μόλις 27 δισ. ευρώ.

Φυσικά, η σύγκριση με τα προ κρίσης επίπεδα μπορεί να είναι βολική. Η απόσταση από τις 5.500 μονάδες του Γ.Δ. το 1999 είναι ακόμη τεράστια, η διαφορά από την τότε κεφαλαιοποίηση (212 δισ.) συγκρίσιμη, αλλά ο μέσος ημερήσιος τζίρος -189 εκατ. ευρώ σήμερα- δέκα φορές μικρότερος από την εποχή του χρηματιστηριακού πυρετού.

Αλλωστε, η συμμετοχή των επενδυτών στο καθημερινό χρηματιστηριακό παίγνιο παραμένει υπόθεση «επαγγελματιών», καμιά σχέση με το 1999 του 1 εκατ. κωδικών. Την τελευταία πενταετία οι ενεργοί επενδυτές κυμαίνονται από 24.000 έως 28.000, στη μεγάλη πλειονότητά τους εγχώριοι μικροί παίκτες, αλλά έχει σημασία ότι οι λίγες εκατοντάδες ξένοι επενδυτές κυριαρχούν σε ποσοστά 60% έως 70% και στη συνολική κεφαλαιοποίηση και στον ημερήσιο τζίρο. Δείγμα διεθνοποίησης του Χ.Α. ή «απαλλοτρίωσης» των 150 εισηγμένων;

● Χθες το Χ.Α. ανακοίνωσε τη δημιουργία ενός νέου δείκτη μικρής κεφαλαιοποίησης αλλά και την ανασύνθεση στο καλάθι των άλλων δεικτών. Η Alter Ego του Β. Μαρινάκη, η πρώτη νέα εισαγωγή του 2025, εντάσσεται στον Γενικό Δείκτη.