• Αθήνα
    Αίθριος καιρός
    31°C 29.2°C / 32.9°C
    4 BF
    31%
  • Θεσσαλονίκη
    Ελαφρές νεφώσεις
    32°C 31.0°C / 34.3°C
    3 BF
    44%
  • Πάτρα
    Αίθριος καιρός
    35°C 34.0°C / 35.9°C
    2 BF
    27%
  • Ιωάννινα
    Ελαφρές νεφώσεις
    32°C 30.3°C / 31.9°C
    2 BF
    35%
  • Αλεξανδρούπολη
    Ελαφρές νεφώσεις
    30°C 29.9°C / 32.4°C
    4 BF
    39%
  • Βέροια
    Αίθριος καιρός
    32°C 32.0°C / 32.0°C
    3 BF
    32%
  • Κοζάνη
    Ελαφρές νεφώσεις
    28°C 28.4°C / 28.7°C
    3 BF
    28%
  • Αγρίνιο
    Αίθριος καιρός
    32°C 32.4°C / 32.4°C
    3 BF
    20%
  • Ηράκλειο
    Ελαφρές νεφώσεις
    28°C 27.8°C / 30.4°C
    6 BF
    62%
  • Μυτιλήνη
    Αίθριος καιρός
    29°C 28.9°C / 31.2°C
    4 BF
    48%
  • Ερμούπολη
    Αίθριος καιρός
    28°C 27.2°C / 28.8°C
    5 BF
    51%
  • Σκόπελος
    Ελαφρές νεφώσεις
    28°C 27.7°C / 27.9°C
    3 BF
    65%
  • Κεφαλονιά
    Αίθριος καιρός
    31°C 30.9°C / 30.9°C
    0 BF
    58%
  • Λάρισα
    Ελαφρές νεφώσεις
    33°C 30.1°C / 32.9°C
    4 BF
    25%
  • Λαμία
    Αίθριος καιρός
    32°C 30.5°C / 32.7°C
    3 BF
    35%
  • Ρόδος
    Αίθριος καιρός
    34°C 33.8°C / 33.8°C
    3 BF
    29%
  • Χαλκίδα
    Ελαφρές νεφώσεις
    31°C 30.8°C / 32.0°C
    4 BF
    22%
  • Καβάλα
    Ελαφρές νεφώσεις
    30°C 29.3°C / 29.9°C
    2 BF
    54%
  • Κατερίνη
    Αίθριος καιρός
    32°C 31.7°C / 31.7°C
    3 BF
    30%
  • Καστοριά
    Σποραδικές νεφώσεις
    29°C 29.1°C / 29.1°C
    2 BF
    53%

Ο επικεφαλής της JPMorgan Τζέιμι Ντίμον 

AP Photo/Manuel Balce Ceneta
ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ

Το πολιτικό ρίσκο πλήττει τα ελληνικά ομόλογα

  • A-
  • A+
Η είσοδος σε προεκλογική περίοδο και η ανασφάλεια για τη δυνατότητα σχηματισμού «αποτελεσματικής» κυβέρνησης επηρεάζουν αρνητικά τις κινήσεις των επενδυτών ● Πρόβλημα και από τις κινήσεις των ελληνικών τραπεζών που έχουν αγοράσει τα δεκαετή σε ιστορικά υψηλές τιμές ● Σήμα αποεπένδυσης από την JP Morgan.

Γιατί πέφτουν οι τιμές (και αυξάνονται, αντίστοιχα, οι αποδόσεις) των ελληνικών κρατικών ομολόγων; Μέχρις ενός σημείου είναι φυσιολογικό, εξαιτίας πολύ γνωστών λόγων: λήξη στα τέλη Μαρτίου του έκτακτου προγράμματος πανδημίας (PEPP) της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) που πρόσφερε υψηλό επίπεδο προστασίας στα ελληνικά ομόλογα και επίσπευση της διαδικασίας απόσυρσης της «ποσοτικής χαλάρωσης» και αύξησης των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες (κυρίως τη FED αλλά και την ΕΚΤ). Είναι όμως μόνο αυτοί οι λόγοι;

Από κυβερνητικά περιβάλλοντα προβάλλονται ως επιπλέον λόγοι το αβαθές της ελληνικής αγοράς ομολόγων και η μικρή εμπορευσιμότητα, δεδομένου ότι το συντριπτικά μεγαλύτερο ποσοστό του ελληνικού χρέους δεν διαπραγματεύεται στις αγορές καθώς οφείλεται σε ευρωπαϊκές θεσμικές οντότητες (ESM και EFSF) και κράτη-μέλη. Και είναι αλήθεια ότι η ελληνική αγορά ομολόγων υποφέρει και βυθίζεται παρά το γεγονός ότι η ΕΚΤ εξακολουθεί να αγοράζει, εξαιτίας πωλήσεων με πολύ χαμηλό ημερήσιο όγκο συναλλαγών στη δευτερογενή αγορά της τάξεως των 5 εκατ. ευρώ.

Την ίδια ώρα μήνυμα αποεπένδυσης από τα ελληνικά δεκαετή ομόλογα εξέπεμψε η JP Morgan αιφνιδιάζοντας το οικονομικό επιτελείο με την απόφασή της ότι σταματά τις τοποθετήσεις μετά τη ζημιά των 34 μονάδων βάσης. Επισημαίνεται ότι στην έκθεση στρατηγικής που δημοσιεύτηκε τον Δεκέμβριο ο οίκος είχε εμφανιστεί αισιόδοξος για την πορεία των ελληνικών τίτλων ενώ δεν υπήρχε η παραμικρή σκιά για τις long θέσεις στα ελληνικά 10ετή. Αλλωστε δεν έχουν περάσει 15 ημέρες από τότε που το αφεντικό της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας JP Morgan, Jamie Dimon, ανέβηκε τα σκαλιά του Μαξίμου για να συναντηθεί με τον πρωθυπουργό και να δηλώσει τη στήριξή του για τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας με την επενδυτική βαθμίδα να αποτελεί βασικό ζητούμενο προκειμένου οι ελληνικοί τίτλοι να φύγουν από την κατηγορία «σκουπίδια».

Στελέχη της ελληνικής αγοράς ομολόγων σχολίαζαν στην «Εφ.Συν.» ότι, αντίθετα από τους ισχυρισμούς, η μικρή εμπορευσιμότητα των ελληνικών ομολόγων θα έπρεπε να λειτουργεί θετικά, αφού θα αρκούσαν μικρές «βοήθειες» για να αντισταθμιστεί η τάση των πωλήσεων. Ωστόσο, κανείς δεν προστρέχει σε «βοήθεια»… Ποιος θα μπορούσε να το κάνει; Μα φυσικά οι ελληνικές τράπεζες.

Οι τράπεζες

Ωστόσο, οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται οι ίδιες παγιδευμένες σε αυτή την καθοδική κίνηση των τιμών (ανοδική κίνηση των αποδόσεων). Εχουν αγοράσει τα ελληνικά ομόλογα σε ιστορικά υψηλά τιμών και όσο οι τιμές πέφτουν, θα πρέπει να αποτιμούν το χαρτοφυλάκιό τους σε διαρκώς μικρότερη αξία. Ενδεικτικά, το ελληνικό 30ετές ομόλογο είχε χθες τιμή 76 (είχε εκδοθεί στο 100), που σημαίνει ότι η πραγματική του αξία στην αγορά έχει υποστεί haircut 24%! Καθώς μάλιστα προδιαγράφεται περαιτέρω πτώση των τιμών, οι τράπεζες έχουν μάλλον συμφέρον να πουλήσουν ελληνικά ομόλογα παρά να τα στηρίξουν στη δευτερογενή αγορά. Θα εγγράψουν την έως τώρα ζημία, αλλά θα αποφύγουν μια προδιαγραφόμενη ακόμη μεγαλύτερη. Καθώς λοιπόν οι τράπεζες δεν προστρέχουν σε «βοήθεια» αλλά αντίθετα βγαίνουν και πωλητές, η όντως αβαθής ελληνική αγορά ομολόγων βυθίζεται με χαμηλούς ημερήσιους τζίρους συναλλαγών.

Το πολιτικό ρίσκο

Υπάρχει όμως και ακόμη ένας αρνητικός παράγοντας που επιδρά όλο και περισσότερο: το πολιτικό ρίσκο. Το οποίο επανεμφανίζεται για πρώτη φορά ύστερα από τις εκλογές του 2019. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των εν λόγω στελεχών της αγοράς, το πολιτικό ρίσκο παίρνει τις εξής μορφές:

● Τη μορφή της δημοσιονομικής επέκτασης στον προεκλογικό χρόνο στον οποίο κατά πολλούς έχουμε ήδη εισέλθει: η «παροχολογία» και η διαρκής ανανέωση των μέτρων στήριξης επιχειρηματικών κλάδων πάνε παράλληλα με διαβεβαιώσεις για δημοσιονομικό «συμμάζεμα», που ωστόσο δεν επιβεβαιώνεται…

● Τη μορφή της ανασφάλειας για την απώλεια αρκετών μηνών της άμεσης προεκλογικής περιόδου (που οι υπουργοί «κατεβάζουν μολύβια»), των διπλών εκλογών και της αδράνειας της άμεσης μετεκλογικής περιόδου.

● Τη μορφή της ανασφάλειας σχετικά με τη δυνατότητα σχηματισμού «αποτελεσματικής» (με τα κριτήρια πάντα των αγορών) κυβέρνησης. Η αίσθηση ότι η αυτοδυναμία της Ν.Δ. είναι αδύνατη και ότι η σύμπραξη με το ΚΙΝ.ΑΛΛ. με πρωθυπουργό τον Μητσοτάκη είναι απίθανη δημιουργεί μεγάλα ερωτήματα για την όποια κυβέρνηση συγκροτηθεί.

Τούτων δοθέντων, τα ελληνικά κρατικά ομόλογα τραβάνε την ανηφόρα, με πολλές και ποικίλες αρνητικές παρενέργειες: το κόστος δανεισμού του Δημοσίου, το κόστος δανεισμού του ιδιωτικού τομέα, την αποτίμηση του χαρτοφυλακίου των ελληνικών τραπεζών…

Ακολουθήστε μας στο Google news
ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Κόκκινος συναγερμός για ομόλογα-επιτόκια
Με τρόμο παρατηρεί η υπερχρεωμένη Ευρώπη τη διαρκή άνοδο των αποδόσεων-μείωση των τιμών των κρατικών ομολόγων. Με… σεισμικό επίκεντρο την Ιταλία, οι υπερχρεωμένες χώρες βλέπουν το κόστος δανεισμού τους να...
Κόκκινος συναγερμός για ομόλογα-επιτόκια
ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Τα δύσκολα έρχονται για τα ελληνικά ομόλογα
Σήμερα ανοίγει το βιβλίο προσφορών για το νέο δεκαετές ομόλογο που λήγει τον Ιούνιο 2032 • Ο ΟΔΔΗΧ επιδιώκει την άντληση 3-3,5 δισ. ευρώ, με εκτιμώμενη απόδοση κάτω από 2% (1,80-1,95%) • Όταν η απόδοση του...
Τα δύσκολα έρχονται για τα ελληνικά ομόλογα
ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Άνοιξε το βιβλίο προσφορών για την επανέκδοση 10ετούς ομολόγου
Άνοιξε σήμερα το πρωί το βιβλίο προσφορών για την επανέκδοση του 10ετούς ομολόγου, ωρίμανσης Ιουνίου 2031 που είχε εκδοθεί στις αρχές του έτους με στόχο την άντληση περίπου 2,5 δισ. ευρώ. 
Άνοιξε το βιβλίο προσφορών για την επανέκδοση 10ετούς ομολόγου
ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Τα έσοδα της ΕΚΤ από τα ελληνικά ομόλογα
Στα 127 εκατ. ευρώ ανήλθαν το 2018 τα έσοδα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας από τόκους ομολόγων του ελληνικού δημοσίου, τα οποία είχε αγοράσει στο πλαίσιο του προγράμματος SMP, έναντι 154 εκατ. ευρώ το 2017,...
Τα έσοδα της ΕΚΤ από τα ελληνικά ομόλογα
ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Καταργείται η εξαίρεση για τα ελληνικά ομόλογα
Τέλος στο waiver, δηλαδή την κατ’ εξαίρεση αποδοχή ελληνικών τίτλων χωρίς επενδυτική βαθμίδα, τους οποίους οι ελληνικές τράπεζες χρησιμοποιούσαν ως ενέχυρο για την άντληση ρευστότητας, βάζει και επίσημα η ΕΚΤ....
Καταργείται η εξαίρεση για τα ελληνικά ομόλογα
ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Τέλος το «waiver» για τα ελληνικά ομόλογα
Όπως αναμενόταν, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) ανακοίνωσε τον περιορισμό της πρόσβασης των ελληνικών τραπεζών στο να μπορούν να καταθέτουν τα ομόλογα του Ελληνικού Δημοσίου για να αντλούν ρευστότητα από...
Τέλος το «waiver» για τα ελληνικά ομόλογα

Η efsyn.gr θεωρεί αυτονόητο ότι οι αναγνώστες της έχουν το δικαίωμα του σχολιασμού, της κριτικής και της ελεύθερης έκφρασης και επιδιώκει την αμφίδρομη επικοινωνία μαζί τους.

Διευκρινίζουμε όμως ότι δεν θέλουμε ο χώρος σχολιασμού της ιστοσελίδας να μετατραπεί σε μια αρένα απαξίωσης και κανιβαλισμού προσώπων και θεσμών. Για τον λόγο αυτόν δεν δημοσιεύουμε σχόλια ρατσιστικού, υβριστικού, προσβλητικού ή σεξιστικού περιεχομένου. Επίσης, και σύμφωνα με τις αρχές της Εφημερίδας των Συντακτών, διατηρούμε ανοιχτό το μέτωπο απέναντι στον φασισμό και τις ποικίλες εκφράσεις του. Έτσι, επιφυλασσόμαστε του δικαιώματός μας να μην δημοσιεύουμε ανάλογα σχόλια.

Σε όσες περιπτώσεις κρίνουμε αναγκαίο, απαντάμε στα σχόλιά σας, επιδιώκοντας έναν ειλικρινή και καλόπιστο διάλογο.

Η efsyn.gr δεν δημοσιεύει σχόλια γραμμένα σε Greeklish.

Τέλος, τα ενυπόγραφα άρθρα εκφράζουν το συντάκτη τους και δε συμπίπτουν κατ' ανάγκην με την άποψη της εφημερίδας