«Σχέδιο Β» για Εθνική Ασφαλιστική

Το «μη ικανοποιητικό» τίμημα που προσφέρει το CVC για την απόκτηση του 80% της Εθνικής Ασφαλιστικής κάνει πλέον ορατό το ενδεχόμενο να ενεργοποιηθεί το εναλλακτικό σχέδιο, αυτό της διάθεση του πλειοψηφικού πακέτου μέσω δημόσιας προσφοράς (Initial Public Offering - ΙPO).

Σχέδιο υπέρ του οποίου έχει ταχθεί ο Σύλλογος Υπαλλήλων κάνοντας λόγο για πρόθεση ξεπουλήματος του ασφαλιστικού βραχίονα της Εθνικής Τράπεζας καθώς το τίμημα που δίνει το fund ανέρχεται στα 420 εκατ. ευρώ συν 60 εκατ. ευρώ προκαταβολικά προμήθειες.

Το fund προσφέρει 420+60 εκατ. ευρώ, όταν η αξία της υπολογίζεται πάνω από 900 εκατ.

Και η επιχειρηματολογία περί χαμηλού τιμήματος ενισχύθηκε μετά την απόκτηση των δραστηριοτήτων της ΑΧΑ στην Ελλάδα από την Generali έναντι 165 εκατ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί στο πολλαπλάσιο 12,2 επί των εσόδων του έτους 2019.

Σύμφωνα με τα στοιχεία που παρέθεσε πρόσφατα ο Σύλλογος Υπαλλήλων της Εθνικής Ασφαλιστικής («Εφ.Συν.» 5/1), συγκρίνοντας τα μεγέθη ΑΧΑ, ο ασφαλιστικός βραχίονας της ΕΤΕ θα έπρεπε να πουληθεί 680 εκατ. ευρώ για το 100% ή 547,2 εκατ. ευρώ για το 80%. Αν μάλιστα συνεκτιμηθούν το μερίδιο αγοράς, το τεράστιο δίκτυο που διαθέτει η Εθνική Ασφαλιστική, τότε η αξία της αποτιμάται πάνω από 900 εκατ. ευρώ. Σημειώνεται ότι στο 9μηνο του 2020 τα συνολικά ασφάλιστρα της Εθνικής Ασφαλιστικής ανήλθαν κοντά στα 500 εκατ. ευρώ και τα κέρδη προ φόρων διαμορφώθηκαν στα 53,7 εκατ. ευρώ.

Σφοδρή κριτική έχει ασκήσει και ο ΣΥΡΙΖΑ καθώς υποστηρίζει ότι η δρομολογούμενη «πώληση» έχει χαρακτηριστικά αδιαφάνειας και υπόγειας συναλλαγής («Εφ.Συν.» 15/12).

Σε κάθε περίπτωση η εναλλακτική λύση της δημόσιας προσφοράς αποτελεί διαπραγματευτικό χαρτί στα χέρια της Εθνικής Τράπεζας για να βελτιώσει σημαντικά την προσφορά του το CVC –σύμφωνα με πληροφορίες που δεν επιβεβαιώνονται το έχει ήδη πράξει– και αν θεωρηθεί εύλογο θα ολοκληρωθεί η πώληση του 80% εντός του επόμενου δεκαημέρου.

Σε διαφορετική περίπτωση η διοίκηση της ΕΤΕ θα εκκινήσει αμέσως τη διαδικασία ΙPO –στην καλύτερη περίπτωση θα διαρκέσει 3-4 μήνες–, η οποία είναι ήδη εγκεκριμένη από τη Γενική Διεύθυνση Ανταγωνισμού της Ε.Ε. (DG Comp). Σε αυτή την περίπτωση, κανείς δεν μπορεί να γνωρίζει πού θα καταλήξει και με ποιο τίμημα το πλειοψηφικό πακέτο και το management. Υπενθυμίζεται ότι η κινεζική Fosun είχε επιδείξει ιδιαίτερα ζωηρό ενδιαφέρον στο παρελθόν, αλλά και η «συμπατριώτισσά» της Gongebao, με την οποία χάλασε ο «αρραβώνας» το 2018 με πρωτοβουλία της διοίκησης της ΕΤΕ. Παράγοντες της ασφαλιστικής αγοράς σημειώνουν εξάλλου ότι ακόμα κι αν δεν έχει… ευτυχή κατάληξη για το CVC το κυοφορούμενο εδώ και πολλούς μήνες deal με την Εθνική Ασφαλιστική, αυτό δεν σημαίνει ότι το εν λόγω fund δεν θα επανέλθει μέσω του ΙPO.